原油： 内盘仓单再现大幅注销，价格表现更强

1、周五油价小幅上涨，截至收盘WTI 9月合约为83.04美元/桶，周度涨幅为0.48%。布伦特10月合约收盘至86.73美元/桶，周度涨幅0.67%。SC2309夜盘收涨3.85%至663.6元/桶。随着SC市场仓单的大幅下降，内盘油价显著强于外盘，升水走扩。

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2、宏观方面，公布美国7月CPI录得3.2%，这低于此前市场预期的3.3%，这也带来美联储继续加息预期的回落，令市场风险偏好得以提升。此外，国内金融数据7月社融新增5282亿，人民币贷款新增3459亿，两者均大幅低于预期，这也令国内需求反弹力度存疑。内外宏观节奏仍有所分化。

3、供应方面，OPEC+会议维持深化减产不变稳定市场信心，其中沙特重申将继续自愿减产100万桶/日持续到9月底，俄罗斯将在9月底前减少原油出口30万桶/日，并决议下次OPEC+会议于10月4日举行。从7月产量数据来看，欧佩克13个成员国产量为2734万桶/日，其中沙特产量降至905万桶/日，俄罗斯和其他八个盟国产量为1306万桶/日，OPEC+总计产量为4040万桶/日，录得2021年8月以来最低水平。其中沙特的减产叠加哈萨克斯坦、尼日利亚供应中断抵消了伊朗和伊拉克增产的影响，因而全球来看供应仍处于边际收缩的格局中。

4、从年度需求增速来看，欧佩克预计，今年全球原油需求增加244万桶/日，2024年将增加225万桶/日，机构对于下半年需求预判较为乐观，认为当前需求仍是较为健康的。IEA预计受夏季航空旅行和发电用油增加影响，2023年全球石油需求将增加220万桶/日，预计今年的平均需求量为1.022亿桶/日。2024年原油需求增长将放缓至100万桶/日。

5、数据显示，7月中国原油进口量4124.3万吨，环比下降20.8%，同比上涨10.5%；今年1-7月份中国原油进口量32575.2万吨，同比上涨12.4%。EIA库存数据方面，美国商业原油库存量4.45622亿桶，比前一周增长585.1万桶；美国汽油库存总量2.1642亿桶，比前一周下降266.1万桶；馏分油库存量为1.15447亿桶，比前一周下降170.6万桶。商业原油库存比去年同期高3.15%；略低于过去五年同期水平；汽油库存比去年同期低1.77%；比过去五年同期低约7%；馏分油库存比去年同期高4.16%，比过去五年同期低约17%。当前炼厂裂解利润仍表现强劲，关注需求的季节性拐点的来临。

6、综合来看，油价阶段性已达到年内震荡区间上边界，市场或呈现分歧，短期需要谨慎，但中期震荡上行或仍有时间窗口。

燃料油： 高硫偏强运行，低硫边际走强

1、供应方面：高低硫供应均有所收紧。俄罗斯7月高硫发货量降至年内低点，科威特7月低硫发货量也出现边际下滑。数据显示7月中国炼厂生产低硫船用燃料油总量在135万吨，环比上涨6.1万吨或4.73%。截至8月9日当周，新加坡燃料油库存录得2046.6万桶，环比前一周减少245.5万桶（10.71%）；富查伊拉燃料油库存录得867.5万桶，环比前一周减少81.8万桶（8.62%）。

2、需求方面：高硫需求近期表现坚挺，数据显示7月地炼进口燃料油数量超过160万吨的水平，较前月继续上涨，不过8月开始进口预计出现小幅下滑。此外，在高温天气刺激下，沙特、巴基斯坦和印度等国家7月高硫进口量大幅增加。

3、成本方面：本周EIA和API商业原油和成品油库存均环比增加，主要源于出口的回落，但是包括汽、柴油在内的成品油继续去库，同时本周成品油表需大幅增加，显示目前油品需求依然较为坚挺。上周末俄罗斯一艘油轮遭乌克兰无人艇袭击，俄乌冲突的可能升级也给供应已经紧张的市场带来了进一步担忧。7月OPEC原油产量大幅下降，同时沙特决定延长自愿减产至9月，叠加俄罗斯海运原油出口也持续减少，全球油品持续去库，下半年或从主动去库转为被动去库周期。同时近期海外油品供需紧张，欧美炼厂事故频繁也使得成品油裂解价差维持强势，在当前海外出行旺季之下，汽油、航煤等需求仍有一定支撑。预计三季度全球原油平衡表去库幅度将进一步加大。在供需收紧逐步兑现的背景下，短期油价或延续震荡偏强的格局。

4、策略观点：本周，国际油价震荡上行，新加坡燃料油价格也表现偏强。低硫方面，来自科威特Al-Zour炼厂的出货减缓，叠加海外汽柴油市场利润较好，新加坡含硫0.5%燃料油市场近期有所走强，不过近期新加坡低硫船用需求表现相对疲软。高硫方面，由于俄罗斯高硫出货同样减少，以及需求维持坚挺，新加坡380CST高硫燃料油市场预计仍将偏强运行。考虑到近期海外汽柴油市场表现偏强，从原料端分流低硫的生产组分，因此低硫供应增量的驱动可能会边际转弱，因而低硫下行空间或也较为有限。

沥青：供应增加压力较大，等待需求旺季来临

1、供应方面：近期稀释沥青进口逐步回升，在炼厂集中复产提产的情况下，供应增加较为明显，截至8月8日，国内沥青76家样本贸易商库存量共计140.7万吨，环比减少3.1万吨或2.2%；国内54家沥青样本生产厂库库存共计99.4万吨，环比增加4.6万吨或4.9%；国内沥青80家样本企业产能利用率为45.3%，环比增加3.1个百分点。本周鑫海复产计划推迟，预计下周复产，供应将继续呈上升趋势。

2、需求方面：随着台风天气结束，需求有所好转，但仍受到资金的制约。截至8月8日，国内沥青54家样本企业厂家周度出货量共51.7万吨，环比减少0.7万吨或1.4%。

3、成本方面：本周EIA和API商业原油和成品油库存均环比增加，主要源于出口的回落，但是包括汽、柴油在内的成品油继续去库，同时本周成品油表需大幅增加，显示目前油品需求依然较为坚挺。上周末俄罗斯一艘油轮遭乌克兰无人艇袭击，俄乌冲突的可能升级也给供应已经紧张的市场带来了进一步担忧。7月OPEC原油产量大幅下降，同时沙特决定延长自愿减产至9月，叠加俄罗斯海运原油出口也持续减少，全球油品持续去库，下半年或从主动去库转为被动去库周期。同时近期海外油品供需紧张，欧美炼厂事故频繁也使得成品油裂解价差维持强势，在当前海外出行旺季之下，汽油、航煤等需求仍有一定支撑。预计三季度全球原油平衡表去库幅度将进一步加大。在供需收紧逐步兑现的背景下，短期油价或延续震荡偏强的格局。

4、策略观点：本周，国际油价整体震荡上行，沥青盘面价格表现偏弱。近一个月以来炼厂整体开工负荷持续上升，供应端较为充足，不过库存方面累库压力并不大。市场刚需缓慢回暖，随着大范围降雨天气的结束，部分地区需求逐渐增加。短期来看，在供应增加的背景下沥青价格或以承压运行为主，但是当前库存压力有限以及需求边际回升，同时油价的成本支撑之下，预计大幅下跌的空间或较为有限；随着进入“金九银十”需求旺季，沥青盘面和现货价格或再度反弹。

橡胶： RU和BR走势分化，需求刚需支撑

1、供给端，进口压力不减。印尼2023年1-6月累计出口95.73万吨，同比减少15.72%。1-6月出口到中国天然橡胶合计为13.2万吨，同比增55%。越南橡胶1-7月累计出口98.56万吨，同比微增0.19%。2023年1-7月累计出口中国75.7万吨，同比增加11.92%。我国2023年上半年进口327.15万吨，同比增加19.77%创历史新高。其中混合胶进口创新高，上半年进口累计增长33.6%至201.11万吨，非标套利盘活跃；国内下游需求复苏，同时国际需求低迷，货源向中国市场转移。BR装置供应变动不大。次周扬子顺丁装置将延续停车状态，大庆、浙石化装置负荷进一步提升，菏泽科信8万吨/年短停检修7-10天，其他装置变动有限。下周国内高顺顺丁装置平均开工负荷变动有限，约69%附近。

2、需求端，刚需持稳，全钢胎前期检修装置重启，负荷回升至偏高位水平，半钢胎库存相对健康，整体稳中向好。本周山东地区轮胎企业全钢胎开工负荷为63.15%，较上周走高4.57个百分点，较去年同期走高7.45个百分点。本周国内轮胎企业半钢胎开工负荷为72.33%，较上周小幅走高0.20个百分点，较去年同期走高12.42个百分点。截至8月11日当周，国内轮胎企业全钢胎成品库存42天，周环比持平；半钢胎成品库存37天，周环比下降1天。中汽协公布，2023年7月份，我国汽车产销分别完成240.1万辆和238.7万辆，环比分别下降6.2%和9%，同比分别下降2.2%和1.4%。1-7月，我国汽车产销量达1565万辆和1562.6万辆，同比分别增长7.4%和7.9%

3、库存，截至8月8日当周，青岛地区天然橡胶一般贸易库16家样本库存为68.16万吨，较上周增加了0.18万吨，增幅0.26%。天然橡胶青岛保税区区内17家样本库存为19.99万吨，较上期增加0.51万吨，增幅2.62%。合计库存88.15万吨，较上期增加0.69万吨。截止08-11，天胶仓单18.097万吨，周环比增加3890吨。交易所总库存20.0155万吨，周环比增加1289吨。截止08-11，20号胶仓单6.9148万吨，周环比下降1513吨。交易所总库存6.9854万吨，周环比下降2218吨。截至2023年8月6日，中国天然橡胶社会库存160.19万吨，较上期增加1.31万吨，增幅0.83%。

4、总体来看，本周RU期货价格周内涨幅245元/吨，BR期货价格降幅335元/吨。天然橡胶和合成橡胶走势分化，天然橡胶受原料主产区降雨增多因素影响，原料整体增量有限，价格支撑走强，BR盘面高位整理为主，持仓增速放缓，成本丁二烯价格止涨回落，BR期货价格跟随成本小幅回落。关注海外欧美需求恢复情况，主产区降雨对产量变化情况。

PTA&MEG： 需求强支撑与加工低利润之间博弈

1、本周PTA现货价格冲高回落，周均PTA价格在5848元/吨，跌幅在2%。本周乙二醇内盘重心窄幅整理，市场商谈一般，现货成交区间在3975-4025元/吨附近。

2、从供应方面来看，成本端，PX价格周五环比上涨2.2%至1078美元/吨，截至8月11日，亚洲PX开工负荷为74.9%，较上期下跌0.4个百分点。PTA装置动态：周内逸盛新材料360万吨装置短暂降负，英力士125万吨装置降负至7成，东营威廉250万吨PTA装置因故停车，东营威廉250万吨PTA装置重启。截至8月11日，PTA开工负荷为79.2%，环比上涨0.2个百分点。截至8月10日，中国大陆地区乙二醇整体开工负荷在63.48%，周环比下降0.22%，其中煤制乙二醇开工负荷在61.88%，周环比下降4.60%。

3、从需求方面来看，聚酯下降0.2个百分点至92.3%，直纺长丝负荷下降至90.5%。截至8月10日，终端织造成品（长纤布）库存平均水平为34.49天，较上周减少0.30天。终端织造企业原料（涤丝）库存平均水平为13.57天左右，较上周减少0.98天。终端织造订单天数平均水平为9.31天，较上周增加0.91天。江浙地区印染综合开机率为63.79%，环比+2.76%。盛泽地区印染工厂开机率为63.42%，开工环比+5.53%。本周江浙涤丝产销7天平均在9成附近，工作日5天产销平均估算在110%附近。受天气因素影响上周船只延误明显，截至8月7日，华东主港地区MEG港口库存约107.0万吨附近，环比上期减少1.1万吨。

4、短期来看，TA产业链利润仍集中在PX端，PTA加工差被明显压缩，PTA加工差持续低位。装置上，零星有装置检修或者降负，供需累库压力仍存。需求上金九订单前置，以及近期部分秋冬服装品销售氛围有所提升，短期对加弹和织机的开机率尚有支撑，因此涤丝的刚需消化尚可保持。关注聚酯工厂负荷和成本端原油市场波动，以及PTA是否有计划外减量。

纯碱： 货源偏紧现象持续，关注地产债务问题影响

本周纯碱现货价格中枢继续上移，华北、华中、华东等主力地区重碱送到价格达到2250元/吨，华南、西南等较远地区重碱送到价2300元/吨。盘面近月08合约基差修复已基本完成，但09之后合约仍大幅贴水现货价格，主力01合约贴水幅度达到640元/吨。

基本面来看，纯碱供给端依旧处于季节性检修周期，但力度或有所减弱。本周纯碱行业整体开工率78.30%，环比上周小幅下降1.12个百分点。纯碱周度产量54.81万吨，周环比小幅提升1.31%。需要注意的是，重碱产量仍在下降，本周降幅0.21万吨。

纯碱库存已达到绝对低位。一方面，企业库存已降至近几年的绝对低位，本周碱厂总库存20.77万吨，周环比下降3.15万吨，降幅13.17%。重碱库存降幅更为明显，本周下降幅度达到21.65%，绝对值降至7.89万吨。另一方面，社会环节库存已基本见底，本周交割库货源仅剩8万吨左右。

需求端近期因下游玻璃企业适量补库，纯碱周度表消提升至57.96万吨，对比周度产量来看纯碱产销仍处于偏紧状态。当前市场的矛盾仍在于近月货源偏紧现象和行业新增产能落实速度偏慢。而这主要由于远兴一期产能量产速度不及预期，重碱供应未有明显提升所致。后期仍需密切关注行业新增产能投放情况

整体来看，纯碱现货偏紧现象依旧维持，在行业新增产能量产以前难以有效缓解。碱厂订单多能维持至8月底，在此之前现货价格仍将坚挺运行。期货盘面在主力合约切换后，近月交割压力有所缓解，走势仍将以高位偏强震荡为主。远月合约贴水幅度较大，关注基差修复方向。另外，周末部分地产公司债务问题或对纯碱玻璃产业链存在负面影响，关注产业链品种间的情绪联动效应。

尿素： 印标结果仍有支撑，盘面高位震荡

本周尿素期货价格走势先抑后扬，前半周因中下游因高价抵触情绪显现带动市场情绪回落，后半周在印标、出口预期提升的带动下再次走强。截至8月11日收盘，09合约收盘价2319元/吨，周度涨幅1.27%；01合约收盘价2108元/吨，周度涨幅5.08%。现货价格波动幅度不大，周五山东临沂地区价格2490~2520元/吨，河南地区价格2470~2670元/吨。

生产水平变化幅度不大，本周尿素整体开工较上周下滑0.33个百分点至82.5%，煤制尿素开工小幅提升0.17个百分点至84.19%，气制尿素开工提升2.95个百分点至80.26%。尿素日产量长期维持同比最高水平，本周虽然小幅下滑，但仍处于近17.5万吨的绝对高位。下周预计企业检修量或超过企业复产量，日产有小幅下调预期。但8-9月行业存在三套新增产能装置投放预期，若能按时落地，则供给端压力将进一步提升。

企业库存自8月以来持续提升，本周尿素企业库存23.33万吨，周环比提升7.13万吨，增幅达到44%，但当前库存水平同比偏低54.9%。港口库存因印标及出口提振，近期出现大幅增加。本周国内尿素港口库存30.7万吨，周环比提升幅度达到75%。产业链中上游处于货源转移过程中。

需求端存在走弱预期，主要在于阶段性的农需空档期和印标备货结束后，中下游采购情绪减弱。另外，中下游对当前尿素价格抵触情绪逐步显现，本周尿素表观消费量回落11.33%。工业下游复合肥开工虽有提升，但秋季复合肥生产以高磷肥为主，对尿素等氮肥需求支撑力度有限，其余工业下游刚需推进为主。

近期尿素市场的主要支撑仍来自于国际市场和出口。在印标最低价格仍略高于国内市场的情况下，中国出口利润窗口打开，价格逐步与国际接轨。市场预计本次印标中国供货量或达80万吨，阶段性能够抵消内需偏弱的影响。整体来看，国内尿素行业供应高位、需求偏弱，市场压力仍存，期货盘面暂时仍以国际市场及出口主导，短期大幅走弱可能性不大。短期印标利好落地后缺乏再度大幅上涨驱动，趋势上建议以高位宽幅震荡思路对待。需要关注印标最终结果、01合约基差修复方向。

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